“云南首富”的新阳谋：吃亏中逆势收购隔阂设

　　借帮中科华联正在设备方面的堆集，恩捷股份能够进一步完美固态电解质的手艺研发和工艺立异，进而抢占市场份额，正在将来的固态电池合作中占得先机。

　　但这并不影响‌李晓明出手并购的决心。对恩捷来说，中科华联是罕见的罕见并购资本，可以或许显著加强其对设备供应链的自从可控程度。

　　现实上，中科华联还有着可不雅的隔阂出产能力，早正在2016年公司就建立了蓝科途品牌切入隔阂制制，并正在短短几年内敏捷跻身隔阂行业Top10，产物次要供给宁德时代（SZ！300750）、比亚迪（SZ！002594）、LG等10余家企业。

　　华夏能源网&零碳本钱论（号zbl3060）获悉，11月30日晚，锂电隔阂龙头企业恩捷股份（SZ！002812）发布通知布告称，拟以刊行股份等体例采办中科华联100%股权，并募集配套资金，目前两边已签订意向和谈，初步告竣采办资产意向。

　　隔阂是锂电池的四大从材之一，约占锂电池成本的10%到15%摆布。目前，市道上的隔阂分为湿法和干法两种，湿法隔阂占整个隔阂市场的75%以上。目前，干法隔阂设备已根基实现国产化，而湿法隔阂因为工艺更复杂、制制更细密，焦点制制设备仍持久依赖进口。恩捷的产物湿法隔阂为从，正在国内的市占率超40%。‌‌。

　　不外，这起收购后，中科华联的设备大概就很难出售给其他隔阂厂了：一方面，设备产能将优先供给恩捷股份以满其扩产需求；另一方面，合作敌手大概会因专利、手艺泄露风险等要素而另寻设备供应商。对恩捷股份来说，就是变相的建起手艺护城河，逼着合作敌手去买高价的外国货。

　　锂电业内此前常见的并购整合有径，即并购上逛的锂矿/材料、或向下逛电池/系统集成延长、或横向并购本身营业的合作敌手。而恩捷股份此次并购却异乎寻常，收购的中科华联是一家隔阂设备制制商，典型的“卖铲人”。

　　零碳本钱论留意到，日本制钢所取恩捷股份的供货合同将正在2025年到期。而此次并购中科华联的时间，刚好正在取日本制钢所的合同期满时。很明显恩捷股份并购中科华联的“这步棋”，是要将焦点设备供应抓正在本人手里。

　　一方面，湿法隔阂市场正在敏捷扩大，恩捷股份通过收购实现扩产，无望敏捷抓住新一波的财产盈利期。

　　受产能过剩、行业严冬影响，恩捷股份2024年起头呈现吃亏。本年前三季度，公司实现停业收入95。43亿元，同比增加27。85%，归母净利润却吃亏了8632。3万元，典型的“增收不增利”。

　　截至2025年，蓝科途曾经建成山东青岛、安徽蚌埠三个量产出产，产能约20亿平方米，别的还有四川遂宁和四川宜宾两大正在建，估计2026岁尾，五大全数达产后合计产能估计为50亿平方米。

　　恩捷股份此番并购的时间节点，正值头部隔阂企业处于满产形态，而隔阂价钱起头上涨。招商证券研报指出，目前头部隔阂厂家产能操纵率高，财产反馈湿法隔阂TOP3已满产，龙头干法隔阂企业产能操纵率约7-8成。三方价钱显示已触底反转，此中7、9μm湿法隔阂跌价较着，8月以来基膜已跌价7分/平方米，涂覆膜已跌价1毛/平方米。

　　当锂电行业的关心度都被工信部“反内卷”和全财产链跌价的旧事吸引时，“云南首富”李晓明出手干了票大的。

　　半固态电解质膜虽然工艺参数要乞降手艺难度更高，但仍需要采用湿法+涂覆的工艺。而正在全固态电池电解质膜方面，目前开辟品不需要保守的隔阂，但其根基布局仍然是正极/电解质/负极的多层膜材料。而中科华联正在这些方面都已堆集了必然的手艺劣势。

　　正在此布景下，恩捷股份通过并购中科华联，可无效缓解本身产线扩张周期长取市场需求激增之间的矛盾。并购完成后，恩捷股份将无需新建隔阂产能，也无需承担产能错配风险，间接获得20-50亿平方米产能，实现产能规模的快速跃升，并吃到本轮的跌价盈利。

　　第三方研究机构EVTank数据显示，以出货量计，2024年市场份额排名中，恩捷股份位列第一，而蓝科途也位居第9位。因而可见，恩捷股份此次并购中科华联还有更多的考量？。

　　恩捷股份创立于1996年，开初以卷烟包拆材料（烟标）的出产取发卖为焦点营业，2018年通过收购上海恩捷新材料股份无限公司，成功切入锂电池隔阂市场。2024年恩捷股份正在全球隔阂市场的份额高达28%，是当之无愧的“龙头老迈”。

　　值得留意的是，因为隔阂出产设备具有非标、定制化特点，因而设备的设想开辟、定制出产、拆卸调试等环节，都需要设备厂和隔阂厂慎密共同、配合攻坚，而不只是简单地由一方采购、另一方供给设备。

　　中科华联成立于2011年，注册本钱2。06亿元，是国内唯逐个家可以或许供给整套湿法锂电池隔阂出产线的企业。公司仍是国度专精特新“小巨人”企业、国度高新手艺企业，2016年9月正在新三板挂牌买卖，后又正在2018年4月终止挂牌。

　　做为锂电隔阂龙头，恩捷股份为何此时要逆势并购一家隔阂设备商？中科华联还有哪些“躲藏技术”被恩捷股份看中了？

　　恩捷股份通过收购整合上逛设备资本，不只可以或许缩短产线扶植周期，提拔产能扩张效率，还能处理设备“卡脖子”难题，正在手艺迭代中控制自动权，进一步巩固其正在全球隔阂市场的领先地位。

　　隔阂扩产受制于设备厂商的设备交付速度。一般而言，隔阂厂商从下单到设备交付，凡是需要18个月，设备进厂后的安拆调试另需6个月，加上后续认证的时间，不只会导致隔阂扩产周期长达1。5-2年摆布。

　　因而，设备厂和隔阂厂之间是深度绑定的关系。例如，恩捷股份的隔阂焦点设备由日本制钢所供给；全球第二大隔阂制制商星源材质（SZ！300568）则取隔阂设备供应商布鲁克纳绑定；中材科技（SZ！002080）旗下中材锂膜已跻身全球锂电隔阂Top5，隔阂设备供货来自日本东芝取法国ESSOP。